摘要:今年前五月A股市场总体表现平平,可相比之下,债券市场的表现也没好多少,从年初开始,相关指数就一路下行,在这样的行情下,债基表现也是差强人意。
数据显示,在债券型基金跌幅前二十名中,下跌靠前的几乎被转债和分级囊括,比如中海惠祥分级债券,尽管在…

摘要:在金融去杠杆的背景下,债券市场上半年走势可谓是险象环生,前五个月一直延续去年的调整势头,直到六月份才出现反弹。不过可喜的是,
在833只纯债债基中有703只都实现了盈利,方正富邦和建信基金旗下的两只产品业绩更是超过了10%,并由此获得纯债债基涨幅冠…

  债基业绩冰火两重天

  今年前五月A股市场总体表现平平,可相比之下,债券市场的表现也没好多少,从年初开始,相关指数就一路下行,在这样的行情下,债基表现也是差强人意。

  在金融去杠杆的背景下,债券市场上半年走势可谓是险象环生,前五个月一直延续去年的调整势头,直到六月份才出现反弹。不过可喜的是,在833只纯债债基中有703只都实现了盈利,方正富邦和建信基金旗下的两只产品业绩更是超过了10%,并由此获得纯债债基涨幅冠亚军。

  年内收益率首尾相差超50%

  数据显示,在债券型基金跌幅前二十名中,下跌靠前的几乎被转债和分级囊括,比如中海惠祥分级债券,尽管在一季度里其并没有股票持仓,但少量的债券还是让其跌幅明显。但在上涨债基中,则多以纯债和信用债为主,比如银华信用季季红A、易方达丰和债券、嘉实稳丰纯债等,其中银华信用季季红A更是以3.79%的业绩夺得前五月债基涨幅冠军。

  相比八成业绩上涨的债基,另外那115只业绩为负的纯债债基则显得格外突兀。其中广发理财年年红债券处于跌幅首位,上半年业绩为-5.54%,该基金也是纯债中唯一一只半年度跌幅超5%的基金。而另外在跌幅前二十名中规模较大的如中海惠利、中银聚利分级B等跌幅也分别达到了4.7%和2.2%。

  ⊙记者 王诚诚 ○编辑 于勇

  债市低迷 中海等债基业绩差

  超一成纯债债基业绩告负

  虽然今年以来债券市场有所回暖,但因为个别信用债违约,导致年内债基业绩极为悬殊。统计数据显示,截至4月24日,年内债券基金净值涨幅最大的超过6%,而“踩雷”的个别产品损失则近50%。作为传统观念中能够提供避险功能的固定收益类产品,而且还只是前4个月的业绩,超过50%的净值差异着实惊人。

  在金融去杠杆的背景下,一向稳步上涨的债券市场也无奈的持续走低,尤其是可转债与分级债更是占据了跌幅榜前列。数据显示,在今年前五月里,跌幅前二十名中就有十七只属于此类债基。

  在管理层金融去杠杆的影响下,债券市场在过去8个月里经历了持续调整,相关数据显示,自2016年10月到2017年5月,10年期国债收益率从2.6451%大幅上涨到3.6900%。不过让人欣慰的是,从5月中旬以来,债市出现了1个多月的反弹走势,这也让债基收益得以修复。

  Choice数据显示,截至4月24日,剔除因大额赎回导致净值异常增长的债基后,长信可转债、易方达聚盈分级债券、国投瑞银优化增强债、长信利众债券、华安安信收益债券等20只基金排名较为靠前,年内净值增长超过5%。其中,长信可转债券A、易方达聚盈分级债券、长信可转债券C涨幅位居前三,分别为6.18%、6.13%及6.03%。

  从跌幅与资产规模综合来看,鹏华丰信分级债券和中海惠祥分级债券是其中的“佼佼者”,两只债基分别下跌了-9.93%、-11.77%,位列跌幅第五和第四名。以中海惠祥分级债券为例,该基金成立于2014年8月29日,但从成立至今的业绩却是-5.10%。在今年以来、近1年和近2年的业绩对比中,该基金的回报都远远低于同类均值,并在四分位排名中始终处于不佳的位置。

  从纯债债券型基金上半年的业绩表现看,在833只有可比数据的产品中,85%都实现了正收益,而方正富邦惠利纯债C和建信恒丰纯债债券分别以19.13%、13.37%的收益夺得上半年纯债债基的涨幅冠、亚军。虽然从原因上看这两只基金都在6月份出现过净值异动,但仅有的涨幅超过10%的表现还是让其备受关注。

  与之形成鲜明对比的是,个别基金年内净值损失惨重,最多的一只债基下跌48.07%。此外,超过6只债基(A、B、C份额分别计算)净值下跌超过15%,13只债基净值下跌超过5%。考虑到债券基金长期来看收益率中位数也就是在6%至8%左右,下跌超过5%亦是不小的跌幅。

  今年一季报显示,该基金并没有股票持仓,而16包商银行CD074、08沪建债02、12甘公投MTN2、16包商银行CD075、16闽投01五只债券的持仓已经占基金总资产的97.55%。但可惜的是,这些债券表现并不理想,该基金在一季报中总结道:“报告期内本基金净值增长率为-9.43%,低于业绩比较基准9.10个百分点。”但在季报中该基金并未对造成业绩失利的原因进行分析,仅表示:“在操作上,各资产比例严格按照法规要求,没有出现流动性风险。”如此看来,这只基金的目标并不是盈利,而仅仅是不出现流动性风险。

  相比之下,在上半年跌幅前二十名中,广发理财年年红债券则以-5.54%的绝对值占据了首位,也是此类型中唯一一只跌幅超5%的产品。据悉,该基金成立于2012年7月19日,自成立以来共运作了3期,累计实现收益18.51%。天天基金网数据显示,在近3年、近2年、近1年中,该基金的业绩表现分别为8.05%、2.03%、0.10%,均大幅跑输同类均值,而四分位排名也分别为不佳、不佳和一般。

  记者查阅一季报发现,上述排名垫底的基金多因“踩雷”所致。如北京某家信托系基金公司,旗下债券基金重仓持有“14富贵鸟”,该只交易所债券自去年8月底爆出违约风险以来,最多下跌近90%,目前已经申请停牌。公司表示,停牌前仍然持有该债券。

  截至一季度末,该基金的总份额为30.59亿份,净资产27.04亿元,而这相比2016年年底时已经大幅缩水了72.18%。但从持有人结构看,该基金从2015年年底之后个人投资者就已经很少了,占比始终不超过15%,而机构投资者占比却一直在80%以上,难怪在一季报中其对流动性风险更为看重。

  但从其策略上看,该基金还是有一些特点的。首先广发理财年年红债券是采取封闭式运作,一年开放一次,较大程度避免了申赎对资金稳定性及投资运作的不利影响;其次,该基金采用摊余成本法估值,每日都有收益计提,消除了采用市价法估值带来的净值波动风险;最后,和同类产品相比,其采取买入持有的策略,一般情况下将持有债券到期,不主动调整组合。从风险角度看,其主要投资于如银行存单等较低风险的固收类品种。

  北京另外一家基金公司旗下多只债券基金的下跌则可能源于股票持仓,这些基金多有20%左右的股票仓位,其中一只债基的股票持仓中包括即将退市的*ST华泽。此外,不少债券基金也因“踩雷”中兴通讯,发布了估值调整公告。

  有基金经理表示,在经历了去年底大幅调整后原本应该平稳的债市却并没有变得安全。总体而言,在政府坚定不移去杠杆的背景下,债券市场今年的跌宕起伏有可能超出预期,一旦操作出现一次失误,不仅有可能导致一次亏损,还有可能因为踏错节奏而持续出错。因此,在各种风险点有可能逐渐引爆的今年,基金经理的投资能力将备受考验。

  今年一季报显示,该基金并没有持仓任何股票和债券,基金总资产的99.98%都属于银行存款和结算备付金项目,至于为何跌幅如此之大,则还要看其二季度的持仓情况。

  业内人士告诉记者,去年以来,不少信用债接连违约,导致债券基金投资难度加大。此外,因为银行间信用债、交易所公司债等信用标的普遍流动性不佳,一旦违约,投资者很难抽身,导致净值损失较大。

  另有多位业内人士也认为,在今年金融“去杠杆、防风险”、外汇占款趋势性下行的大背景下,MPA考核和节假日等因素的冲击将造成较大影响,流动性的季节性波动或将成为常态,对债券市场后市的操作将非常谨慎。

  截至今年6月30日,该基金的管理规模为11.06亿元,不过回顾其规模变化,在2015年三季度以前,该基金始终仅有1亿多的规模,2016年到2017年一季度的规模甚至为0,二季度突然上升相信也是帮忙资金所为。

  而业绩排名靠前的债券基金,除了把握住了年内利率债的上涨行情外,部分债基的股票仓位因为适时配置了医药、科技类个股,对基金净值有所贡献。

  鉴于此,有专家表示,在债券市场下行阴影下,基金经理在债市配置上应该倾向于高流动性类现金资产。这里所指的“现金”,包含纯现金和类现金,债基配置的纯现金资产一般不得低于5%,而短久期的类现金资产总体持仓大体也在增加。

  除此之外,纯债债基中的跌幅二、三名皆被中海基金夺得,分别是中海惠利-4.85%和中海惠丰分级债券-4.70%,而中海惠利也是跌幅前二十名中管理规模最大的基金。

  值得一提的是,在债市打破刚兑之后,虽然“踩雷”风险加大,但由于年内利率债行情回暖,债基整体业绩有所回暖。

  有公募基金交易员近日就透露,债市调整压力之下,债券型基金中的类现金资产正在增多,持仓中包括了纯现金、一年以内利率债以及三个月内的短久期债券等。

  数据显示,其截至今年二季度末的规模为17.88亿元。该基金成立于2013年11月21日,累计实现业绩15.43%,不过从其过去几年的业绩对比看,也都跑输同类均值。另外与广发理财年年红债券一样,中海惠利在今年一季度时也没有持仓任何股票,而前五大债券分别为16光大C、15金源01、13津地铁、16兴业C、16浦发C,合计占基金总资产的14.45%。

  Choice数据显示,截至4月24日,在包括可转债在内的1700多只债券基金中,仅有170只左右产品收益为负。也就是说,今年以来,九成债基产品录得正收益。这与过去一年多来的债券“熊市”中债基普遍亏损的状态已经不可同日而语。

  银华信用季季红领衔债基涨幅榜

  该基金从2016年11月18日至今都是由江小震负责管理,但229天后的任职回报却是-7.87%。江小震从1998年7月至2002年12月任长江证券股份有限公司投资经理;2003年1月至2004年8月任中维资产管理有限责任公司部门经理;2004年9月至2007年12月任天安人寿保险股份有限公司(原名恒康天安保险有限责任公司)投资部经理;2008年1月至2009年11月任太平洋资产管理有限责任公司高级经理;2009年11月至今历任中海基金管理有限公司投研中心固定收益小组负责人、固定收益部副总监兼基金经理。目前管理的基金多达22只(各份额分开计算)。

  此外,刚刚发布的基金季报也显示,一季度,债券型基金以平均1.12%收益率拔得头筹,超过货币型基金、股票型基金等其他多类资产。

  而在前五月债基涨幅榜上,多只信用债和纯债基金格外显眼,比如以3.79%位居涨幅第一位的银华信用季季红债券A就是如此。值得注意的是,该基金在今年1-4月份的净值涨幅是2.68%,当时排名涨幅榜第四位,可见该基金的业绩增长持续性良好。

  而中银聚利分级债券B,虽然上半年净值跌幅仅2.20%,但其16.44亿元的管理规模还是在跌幅前二十名中格外显眼。该基金成立于2014年6月5日,累计实现业绩36.10%,虽然近3年和近2年业绩表现均不错,但近1年来的收盘水平却突然下降,涨幅为-6.32%。今年一季报显示,其没有持股,前五大债券分别为09渝地产、17附息国、16川高速、16重汽S、17吉林银。

责任编辑:陶然

  资料显示,该基金于2013年9月成立,正式运作后有利润可分配时是在2014年6月,而从那时其,该基金不仅业绩优秀,还雷打不动地季季分红,仅最近两年的分红总额就已超过18亿元。

  今年5月22日,中银聚利分级债券型基金发布基金份额持有人大会第二次提示性公告,提议将中银聚利分级债券型基金转型为中银聚利半年定期开放债券基金,取消两级份额的分级机制,若中银聚利分级债券型基金A、B份额的基金持有人表决通过超2/3则表决生效,上述基金产品正式进入转型阶段。而在6月20日公司发布的公告显示,该基金的转型议案已经通过,目前正处于赎回选择期。

  对于上述成绩,基金经理邹维娜自然功不可没。据悉,邹维娜女士曾在国家信息中心中经网数据有限公司从事宏观经济分析相关工作,在中再资产管理股份有限公司任投资经理助理、自有账户投资经理。2012年10月加盟银华基金管理有限公司,现任投资管理三部副总监兼基金经理。其目前共管理11只基金(各份额分开计算),从类型上看均是固收类产品,且大部分业绩回报均十分亮眼。

  据悉,中银聚利分级债券B在今年一季度时还有21.19亿元规模,而到二季度末就下降为16.44亿元,且这是自去年三季度以来的持续下降。

  另外,资产管理规模排在涨幅前二十名首位的易方达丰和债券,在今年前五月也实现了3.20%的良好业绩。该基金是在去年11月23日刚刚成立的,截至今年一季度末,其资产规模达到了33.24亿元。从投资范围来看,易方达丰和投资于国债、信用债、可转债等债券资产不低于基金资产的80%,投资于股票等权益类资产不高于基金资产的20%,可在二级市场上主动买入股票。

  规模缩水 但收益或迎来转机

  其今年一季报显示,大族激光、格力电器、五粮液、海康威视、中国医药、特变电工、白云山、招商银行、顺鑫农业、隆基股份是其前十大重仓股,其中前五只都在今年实现了大幅上涨。

  除了业绩动荡外,债基也在遭遇着规模的挑战。今年以来,部分公募基金遭遇大额赎回,特别是债券基金份额缩水较为明显,机构资金成为赎回主力。刚刚公布完毕的基金二季末规模数据显示,债券型基金在二季度净赎回达1635.03亿份。

  易方达丰和债券的基金经理是张清华,资料显示,张清华是物理学硕士,曾任晨星资讯(深圳)有限公司数量分析师;中信证券(行情16.37
+0.74%,诊股)股份有限公司研究员;易方达基金管理有限公司投资经理,其最早担任基金经理是在2013年。虽然任职基金经理的时间并不长,但其业绩却十分优秀。他此前所管理的安心回报获得了三年持续回报积极债券型明星基金奖,裕丰回报基金获得了2015年度金牛基金和明星基金奖。另外,易方达安心回报A和B截至2016年9月底过去3年和5年业绩在银河证券同类基金排名领先,并获得银河证券三年期和五年期最高的五星基金评级。

  对比数据可以发现,出现大额净赎回的债券基金中,多为机构投资者持有比例非常高的产品。业内人士表示,受相关监管加强、以及债市表现不佳等多重因素影响,机构投资者撤出了前期火热的定制债基。华南一家公募基金人士表示,债券基金经历了年中的赎回潮,短期内将趋于稳定,不排除委外资金继续赎回。但这都属于正常情况,机构投资者需要通过赎回实现收益兑现,或者收回成本。

  对于债券市场未来的行情,有分析人士认为,在信用风险曝光的高发期,投资者还是应该遵守“避险”、“避雷”的保守型操作原则,慎选低评级弱资质中小企业发债主体,以中高评级行业龙头标的为主。债券基金配置上,建议投资者保持谨慎,以防守为主,去杠杆、降久期是个合理的避险选择,同时选择偏好中高等级信用债的基金配置。

  那么,6月份的反弹能否为债市迎来新的机遇呢?对此,有基金经理表示,债市最坏的时候已经过去,利率债和高等级信用债、甚至部分优质城投债配置价值已现,债券基金该发力了。

  前五月债券型基金涨跌幅前二十名

  而在宏观方面,制约债市的因素似乎也在好转。一位农商行副行长此前就对媒体表示,当前监管部门对于“三三四”监管进度安排上有所延期,资金面仍处于紧平衡。作为标准化资产,债券市场有一定的机会。

  

  南京银行资管部总经理戴娟也表示,目前债市机会大于风险。她认为,宏观基本面对债券市场的支撑作用将会逐渐体现。伴随着收益率的深度调整,从绝对价值来看,债券类资产逐渐步入可投资的区域。

排名

名称

涨幅%

规模(亿元)

名称

跌幅%

规模(亿元)

1

银华信用季季红债券A

3.79

9.21

银华转债B

-30.86

2.23

2

国投瑞银和顺债券

3.69

0.63

招商转债B份额

-29.93

1.33

3

新华丰盈回报债券

3.57

10.21

可转债B

-19.41

0.78

4

天治稳健双盈债券

3.32

5.14

中海惠祥分级债券

-11.77

27.04

5

嘉实稳丰纯债债券

3.25

0.04

鹏华丰信分级债券

-9.93

40.28

6

易方达丰和债券

3.20

33.24

招商可转债分级债券

-7.82

1.33

7

融通通优债券

2.95

0.57

信诚岁岁添金

-7.47

1.13

8

广发景华纯债

2.91

2.02

华安可转债债券B

-7.01

1.44

9

东吴增利债券A

2.88

1.46

海富通双福分级债券B

-6.84

1.08

10

易方达安心回报债券A

2.75

19.82

中融稳健添利债券

-6.79

0.67

11

易方达安心回报债券B

2.57

20.29

华安可转债债券A

-6.78

0.99

12

新华信用增强A

2.57

5.78

嘉实多利进取

-6.35

1.38

13

新沃通利纯债债券C

2.56

0.02

富国汇利回报分级B

-6.07

17.12

14

新华增盈回报债券

2.51

20.85

中海惠丰分级债券

-6.00

5.51

15

新华双利债A

2.49

0.32

天治可转债增强债券C

-5.82

1.23

16

新华信用增强C

2.48

0.64

中银转债增强债券B

-5.75

0.67

17

金元顺安沣楹债券

2.42

2.44

天治可转债增强债券A

-5.67

0.51

18

新华双利债C

2.29

0.17

中银转债增强债券A

-5.63

0.80

19

中金金利C

2.20

0

银华中证转债指数增强分级

-5.61

2.23

20

东方臻享纯债债券A

2.16

2.55

工银添利债券B

-5.60

15.07

  鹏扬基金总经理杨爱斌也表达了类似的观点。他指出,从债券调整的幅度估值来看,已经接近2013年了。从绝对收益率水平上说,债市已经非常有吸引力。

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  华商基金张志永认为,债券市场短期底部或基本探明,且短期内货币政策出现方向性转折的概率不大,因为目前来看,宏观经济大幅下滑的概率不大,经济数据不支持大幅放水,去杠杆防风险的大思路也没有出现方向性变化,因此,债券市场未来可能处于窄幅区间震荡的格局,下半年的投资思路以短久期债券为底仓,适度波段操作,规避信用风险为主。

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  2017年上半年纯债债基业绩排名后二十

  

序号 基金名称 跌幅% 规模
1 广发理财年年红债券 -5.54 11.06
2 中海惠利 -4.85 17.88
3 中海惠丰分级债券 -4.70 5.46
4 融通月月添利定开债B -2.89 0.82
5 江信汇福 -2.80 2.28
6 融通月月添利定开债A -2.78 12.25
7 中海惠丰分级债券B -2.76 5.46
8 中海惠利B -2.59 17.88
9 方正富邦惠利纯债A -2.46 0.00
10 平安大华惠隆纯债 -2.35 2.88
11 工银纯债定期开放债券 -2.32 3.92
12 长城久盈纯债分级债 -2.21 10.14
13 中银聚利分级债券B -2.20 16.44
14 博时双债增强债券C -2.09 0.09
15 博时双债增强债券A -2.07 17.20
16 江信聚福 -1.92 10.35
17 光大尊尚一年定开债C -1.86 0.01
18 长安泓泽纯债债券C -1.70 0.00
19 光大尊尚一年定开债A -1.66 4.62
20 鹏华丰尚定开债B -1.63 4.70

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