21世纪经济报道记者 刘建强

  理财周报记者 王小静/文

  7月以来,新基金审批放行速度加快  

  南方某基金公司基金经理王先生(化名)最近正为买什么而发愁。他管理的第二只基金在今年二季度成立,在与朋友的电话沟通中,他抱怨说“现在不知道该买些什么”。

  
上海作为次新基金发行最多的区域,也募集了最多的资金。这些基金将怎样看待两会后行情,巨额资金何去何从?理财周报采访了汇丰晋信大盘基金、光大保德信中小盘基金和中海上证50指数增强型基金的基金经理或拟任基金经理。

  每周一基:解密新基建仓  

  去年四季度至今年二季度,市场在机构震荡市的预测中不断上攻,新能源涨了很多,中小盘涨了很多,有色金属股涨了很多,一批个股的估值水平正在疯狂地超越6124高点时的水平。2700点附近留给新基金的选择似乎已经不多。

  汇丰晋信王品:

  随着交银蓝筹300亿认购结束,新基金发行首日售罄重现,再掀火爆场面。据统计,今年以来获批的新基金数量不如去年,但由于申购热烈,总体上基金首募规模超过去年同期。而7月以来,新基金审批的节奏明显加快,几乎以一周一只新基金获批的速度推进。继本周光大保德信新基金获批后,紧随其后等待审批的是天治、东吴、信诚、中银、南方、华夏等公司的新基金。  

  同样的时间段内,今年以来有73只新发基金(包括债券基金ABC型)已经进入市场和正在进入市场。面临买入困惑的显然不会只有王先生一个人。

  未来市场需谨慎

  新基金密集发行

  “便宜量又多”的大盘蓝筹因此正在成为部分基金经理们当下调仓追逐的新热点。而年初以来,以金融、地产为代表的大蓝筹,在行业转暖甚至复苏的预期下已经获得部分基金的超配青睐。汇丰晋信首席投资官林彤彤表示,目前中小盘股风险偏高,大盘蓝筹股估值相对健康。“更为重要的是,在全球经济危机肆虐的情况下,中国如果能率先复苏,大盘蓝筹企业将成为高速增长的中国的经济支柱。”

  
“接下来几月,我们仍会更多地考虑如何控制风险。”汇丰晋信大盘基金的基金经理王品对理财周报记者说。

  根据Wind资讯数据统计,今年以来获批发行的新基金为29只,较2006年同期的50只新基金减少了21只。虽然新基金只数少于去年同期,不过发行总规模却远超去年。数据统计显示,29只基金首募总规模达到2164.78亿份,高于去年同期50只基金2022.28亿份的总规模。

  创下2008年以来募集资金最大规模的长盛同庆,携146亿巨资率先投下的也是长江电力中国神华中国联通等蓝筹股。

  
王品出身于行业研究员,因此在今年的震荡行情中她非常有优势,但对目前的市场,她仍然保持谨慎的观点。“中小盘目前看来已经涨的很高了。大盘估值分化比较明显,并且缺乏催化剂。在未来3个月,市场走势并不乐观。”王品分析说。

  进入7月以来,新基金放行的节奏明显加快,入市步伐重新密集。从

  公募基金的蓝筹时代正在重新回来吗?

  
她认为,对于2009年对经济复苏做出重要贡献率的房地产行业目前受到政策的限制,资金紧张等因素影响暂时不会有所起色。而与房地产行业相关的钢铁、煤炭也会受到影响。

证监会大开绿色通道的创新型基金开始,国投瑞银瑞福分级基金、工银瑞信红利基金、大成优选基金等三只创新概念的基金获批入市。同时,长城品牌优选基金于7月20日、大成优选股票基金于7月23日、泰达荷银市值优选基金于7月26日、交银蓝筹于8月1日、金元比联宝石动力保本基金于8月6日陆续进入募集期。同时,已经获批还未发行的是中邮核心成长基金和昨日刚刚宣布获准发行的光大保德信优势配置基金。这些基金获批的时间分别相隔一周左右。

  新基金布阵

  
对于2010年可能发生的两件“坏事情”,王品认为首先是经济走势不乐观。除了房地产之外,还有汽车等一些周期性的消费品。其次是CPI和通胀的变化。“3月份公布的CPI数据的增长大大超过了市场普遍预期。这也是在两会期间股指下探的一个重要原因之一。”王品说。“如果4月份公布的数据还是如此,市场就不会很乐观。”

  “近期以来几乎每周五都有新基金获批的消息。”一位基金市场人士称,监管层对新基金审批的节奏明显加快,排队等候多时的基金公司也倍感振奋。据了解,还有20余只新基金排队等候,光大保德信优势配置基金获批后,紧随其后等待审批的是天治、东吴、信诚、中银、南方、华夏等公司的新基金。

  汇丰晋信大盘蓝筹和长盛同庆并不是蓝筹攻略中的孤独者。

   虽然对整体市场行情持谨慎观点,但王品并不认为基金就没有机会。

  建仓不惧高位

  根据WIND资讯的统计显示,今年以来市场上共计有50只基金(包括债券基金ABC型)募集成立,共计募集资金高达935.31亿元,其中27只为股票型和混合型基金,3只为沪深300指数基金。和汇丰晋信大盘蓝筹一样,今年三月份和四月份还各有一只以蓝筹为标的的新基金成立。

  
以王品自己所管理的汇丰晋信大盘基金为例,虽然是大盘基金,按照契约的要求目前符合投资标准的股票大概有500多只个股。这其中包括很多新能源、消费、医药等行业的个股,这恰恰是王品非常看好的三个行业。

  新基金建仓遭遇高点位,但基金经理并不畏惧,多数基金经理表示,市场估值存在结构性差异,投资机会无处不在。

  这其中包括2008年以来募集规模最大的长盛同庆。除去为考虑上市首日的定价策略考量之外,长盛同庆的行业选择思路可以基本反映新基金的建仓心态。

   “医药是个增长很稳定的行业,最近几年平均每年增长在20%左右。”王品说。

  交银施罗德投资总监兼交银蓝筹基金经理李旭利表示,蓝筹股的估值已经不算便宜,但是市场估值的结构性差异仍旧非常大,事实上,流通市值越大的股票估值相对更便宜,特别是流通市值大于100亿的公司更是整个市场中最便宜的。李认为,蓝筹股是值得长期投资的优良品种,近期,招商银行的盈利增长超过了100%,中国工商银行、万科和宝钢股份的业绩预增都达到了50%以上,如此利润的增长速度超过了很多中小企业。

  长盛同庆的招募说明书显示,国民经济增长中的重点支柱行业,受国家政策鼓励扶持的优势行业,以及受国内外宏观经济运行有利因素影响行业景气良好的行业,是其重点投资的行业。在目前的市场环境下,“铁公基”以及房地产、汽车等强周期行业无疑是其重点配置对象。

   光大保德信袁宏隆:

  而泰达荷银市值优选基金经理魏延军在谈到新基金投资布局时则表示,虽然股指创新高,但三季度市场整体将以振荡为主,新基金建仓能从中寻找较好的机会。该基金的另一位基金经理李泽刚认为,“好的股票不怕涨得高,对于那些长线品种,成本贵10%-20%也无所谓。” 本报记者 林峥  

  其随后发布的《上市交易公告书》显示,于5月12日成立之后的7天之后,即5月19日,长盛同庆采取了谨慎建仓的策略,只将146亿资产中的0.92%投向了市场,而且持仓的前十名股票中有多达4只中字头个股,其他还包括长江电力、中国联通、国投电力交通银行等。在建仓初期,长盛同庆对大盘蓝筹表现出了巨大的热情。

  创业板股价仍然很危险

  -部分基金建仓思路  

  而从正在发行的新基金来看,23只基金中除了四只债券基金(包括ABC型)外均为股票型基金,包括汇丰晋信大盘蓝筹在内,众多基金都选择了率先从经济复苏预期中崛起的行业作为投资方向。

  
对于刚刚召开过的两会,光大保德信副总经理兼首席投资总监袁宏隆十分关注民生问题。“合理收入分配制度、促进就业、遏制房价的上涨等等措施都显示出中央对于民生问题的关注。”袁宏隆在接受理财周报记者采访时表示。

  长城品牌优选  

  基金研究人士表示,受益于经济刺激政策和消费趋暖,房地产、汽车以及装备制造业目前是市场上接受最为广泛的复苏行业。245只大盘蓝筹股票,很大一部分正是在这些行业中。

  
基于对经济结构调整和转型的判断,袁宏隆认为新兴产业可能有一定的行业机会,大消费服务业将可能获得较高估值水平,而周期性行业和中游制造业可能更多的是交易性机会。

  [发行日期]7月20日

  于5月25日起发行的华富价值增长基金就表示将关注复苏行业和价值低估股票备战行情转暖。拟任基金经理季雷对本报表示,现在的市况和对未来的经济复苏预期使得蓝筹股成为重要的投资标的。

  
袁宏隆作为光大保德信量化核心基金经理和正发行的光大保德信中小盘拟任基金经理对中小盘有独特看法。

  [规模]120亿

  国内第一只跟踪上证综指的指数基金被动投资的标的很大程度上也是大盘蓝筹个股。汇添富上证综指拟任基金经理何仁科表示,这只基金将采取“重点抽样+分层抽样”方法,取总市值前80%的股票。对于大市值股票重点抽样,约120只股票将会成为其重点投资标的。

  
他认为,考察一个企业贵不贵如果静态来看其PE等指标也是不准确的,更关键的是要考察公司长期的成长空间以及真实成长速度,特别是在中国市场,由于缺乏红利,中国公司对高成长的企业更加给予关注。所以,一个20倍的无成长企业很可能不如一个30倍PE成长30%的企业更受市场欢迎。有些中小企业高PE背后的逻辑就是企业快速扎实的盈利增长。

  [设立日期]8月6日  

  而上证综合正是集中了中国股票市场中的大市值公司。

  
所以,“对待中小板企业的市场策略,自下而上选股票是必然手法;企业有特殊性,新兴产业和大消费领域的个股仍是我们重点关注的领域,我们可以忍受其由于未来的高成长性给予其高出市场的估值水平;但是我们仍会综合考虑企业的成长速度和其PE水平之间的关系,力求寻找合理的平衡。”袁宏隆对记者说。“同时在股票操作上,我们也将根据合理的估值水平灵活操作,争取把握波段投资机会。”

  7月-10月的建仓重点是中报业绩超出预期,且估值偏低的大盘蓝筹股,投资相对集中。11月-12月,基金的投资将逐渐分散,部分资产将分散配置到中小市值的成长股上。选股标准主要有四条:品牌优势,盈利增长,估值水平,安全边际。  

  蓝筹攻略逻辑

  
但是,“并不是任何中小盘股票都可以享受高溢价。”袁宏隆说,“对于目前创业板如此之多的70、80倍估值的股票,尽管其中有黄金,但是总体而言我们认为目前股价的风险还似乎比较大。

  泰达荷银市值优选  

  “中国经济若先复苏,最先起来的一定是大盘蓝筹股。每个国家都是这样。”汇丰晋信基金公司总经理李选进在接受本报记者采访时表示。虽然李选进强调汇丰基金大盘蓝筹基金的发行很大程度上是完善公司产品线,为有资产配置需求的投资者提供更多选择,但是这只最低仓位高达85%,80%以上资产都将投向大盘蓝筹个股的基金,其看好大盘蓝筹的逻辑具有参考价值。

  中海基金陈明星:股指期货和融资融券催化大盘蓝筹良好表现

  [发行日期]7月26日

  中国经济复苏的预期也正是基金开始转向大盘蓝筹动作的背景。虽然众多机构表示还需要时间来观察中国经济的确定走向,但不断出炉的各种经济数据继续撩拨基金投资的热情。

  
中海基金金融工程总监、中海上证50指数增强型基金拟任基金经理陈明星在接受理财周报记者采访时认为,“政策制定者的首要任务是延长经济周期,而非遏制增长。”

  [规模]120亿

  此前,3月份中国工业增长率由1-2月份的3.8%提高到8.3%,PMI则继续回升,4月份已经升至53.5%,连续第五个月回升。上市公司的报表也正在变得好看起来。据统计,全部1624家上市公司一季报共实现归属母公司股东的净利润2037.6亿元,尽管同比仍然下降,但与2008年四季度相比,环比大幅增加4.5倍。

  
“历史表明,在经济增长基本面强劲的情况下,经济周期早期调控措施引起的市场疲弱往往会带来买入机会。在加息警报目前解除、政策面平静、人民币升值预期加强的情况下,我们认为现阶段市场提供了较好的投资机会,低估值蓝筹股已经具备了良好的投资价值,尤其是具有估值优势的上证50指数成分股。”陈明星说。

  [设立日期]8月3日 

  民生加银基金就此表示,从一季度投资、消费和出口增长情况来看,预示了宏观回暖趋势,同时微观层面企业盈利环比也有了大幅提升。股市出现调整的本质是风格切换,利用调整吸纳蓝筹股票成为其推荐的重要策略。

  
此外,由于中海上证50除复制和跟踪指数外,具有不超过15%的主动投资。对于这部分,陈明星的投资策略将是,“采用数量化选股模型自下而上在全市场范围内精选个股,包括适度参与国家经济增长模式转变中催生出的主题投资机会。积极利用择时模型和风格轮动模型进行积极行业配置和风格配置。”

  根据对下一阶段市场情况的判断,根据对市值热点板块的判断,进行重点资产配置。兼顾大盘股和中小盘股票,以资产混合策略建立动态资产组合,把握不同市值的股票在不同市场环境下的投资机会,投资于优质股票。  

  意外提前重启的IPO也因此被基金认为基本不会构成对市场走势的威胁。上投摩根主管海外投资的副总经理侯明甫认为单单一个IPO不会改变资金宽松的局势,所以只是一个短暂中的插曲。它并不会改变市场上的一个趋势。华富基金研究总监程坚则表示,相对于IPO重启而产生的融资需求,当前市场在流动性方面并不短缺;其次是经济向好的预期对市场中期运行的支撑作用。

  
“今年两会的关键词很多。”“新能源、生物科技、信息技术、新材料、节能减排无疑在未来也将会得到政策的大力扶持。”陈明星表示会密切关注这些动向。

  交银施罗德蓝筹  

  基金转向大盘蓝筹的另一个理由是其估值较低。WIND资讯的统计显示,5月25日,大盘蓝筹板块整体市盈率为19.68倍。而5月中旬,中盘成分股和小盘成分股的整体市盈率已经分别达到36.88倍与42.01倍。在很多基金经理眼里,大盘蓝筹确实是个“便宜货”。

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  [发行日期]8月1日

  汇丰晋信首席投资官林彤彤表示,在中小盘股估值偏高的前提下,从热点题材股炒作中退出的资金,如果继续寻找新的盈利机会,绩优大盘蓝筹品种被发掘将是顺理成章的。

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  [规模]150亿  

  不过有市场人士担忧的是,大盘蓝筹这一估值洼地如果被迅速填平,中小盘的疯狂会不会再次上演?上海某基金公司研究总监私下对记者表示,目前蓝筹的上涨还有一个通货膨胀的预期在其起到作用,比如房地产股,除了部分刚性需求的支撑之外,对通胀的预期也占据了房地产率先复苏的重要作用。因此在通货膨胀来临之前,资产市场将会继续上行,估值高低也就不成为很大问题。

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  优选业绩优良、发展稳定、在行业内占有支配性地位、分红稳定的蓝筹上市公司股票进行投资。  

  而从目前基金持仓市值和蓝筹股市值来看,截至今年5月25日,大盘蓝筹的流通市值高达4402亿元,同期基金持仓市值为7185亿元,而且去年年底至今很多基金已经在地产和金融行业开始超配。以旧换新可能成为一些基金迎接蓝筹风暴的手段。业内人士表示,因此基金发兵蓝筹股可能是一个较长的持续过程。

  中邮核心成长  

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  [发行日期]拟8月13日

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  [规模]拟150亿  

  风险高、收益高,重点投资于具有核心

竞争力且能保持持续成长的行业和企业,操作上更加激进一些。   

  财经资讯,光大保德信优势配置  

  [发行日期]未定

  [规模]未定  

  重点选取目标行业中总市值排名前三分之一的大盘绩优股。在行业配置方面,优势配置基金将主要投资于国家重点支柱型产业。 (林峥)

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